郭施亮:北交所打新冻资为何创新高?

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  资金本身具有强烈的逐 利 性 ,哪 里 有 赚 钱效 应 ,资 金 就 会 跑 向 哪里 。 与 此 同 时 ,在 北 交 所新股冻资规模创新高的背后 ,也 与 北 交 所 市 场 现 金申 购 的 模 式 有 关 ,按 申 购数 量 优 先 进 行 获 配 新 股 ,自然加剧了市场资金的分流影响。

  与A股其他市场采取市值配售的打新模式不同,北交所打新采取的是现金打新的策略,意味着参与打新的现金越多,中签率更高。

  从最近北交所新股的打新冻资规模来看,有持续攀升的迹象。数据显示,北交所新股云星宇北共有28.02万户投资者参与打新,有效申购数量为434.87亿股,申购倍数达到706倍,冻资超过了2000亿元。

  一家募资仅3亿左右的新股,却冻资超过2000亿元,可见市场对北交所新股的热情是相当高涨的。除了云星宇北之外,从去年12月份上市的北交所新股冻资数据分析,网上冻资的平均数值达到了1300亿元左右,这个数据是以往的数倍以上。

  导致发生这一现象的原因,与几个因素有关。

  其中,北交所市场持续活跃,赚钱效应快速提升,促使北交所新股的首日涨幅显著增加。在强烈的赚钱效应影响下,北交所打新热情持续升温,打新冻资金额也在水涨船高。

  还有一个原因是,来自北交所打新规则的调整。

  北交所开市之初,打新规则偏向于“拼时间”,哪怕你的资金量不多,但可以通过时间优势提升自己的中签率。当时,对参与打新的投资者来说,只要速度够快,也可以获配100股新股,在北交所打新过程中分得一杯羹。

  但是,在北交所打新规则发生调整之后,却对余股配售由“时间优先”调整为“申购数量优先”,之后,北交所打新中签机会基本上集中在大户投资者或机构投资者身上,资金量不够的投资者中签难度大幅提升。

  按照申购数量优先的打新规则,在新股赚钱效应大幅提升的背景下,自然会吸引各类资金的积极申购,从投资者的角度考虑,会加大申购的资金量来提升新股中签概率,同时增加新股获配的数量。

  截至1月10日,沪深两市的单日成交量只有6400多亿元,股市单日成交量依旧处于地量水平。但是,北交所一家新股的冻资规模却超过2000亿元,冻资规模是A股单日成交量的三分之一,从某种角度分析,北交所市场对沪深交易所的流动性起到了分流的影响。在存量资金博弈的背景下,资金自然会选择具有赚钱效应的北交所市场,并从中抽走了沪深市场的存量流动性。

  因为北交所市场采取的是现金申购模式,且按照申购数量优先的原则获配新股,所以对北交所投资者来说,大部分资金用来打新炒新,真正在北交所做中长期投资的资金却并不多。由此可见,这类资金更注重短期赚钱效应,一旦沪深市场赚钱效应开始得到恢复,这类资金又会流向沪深市场之中。

  随着a股市场容量的持续增加,市场需要有更多的增量资金维持股市的流动性与活跃度。但是,在增量资金迟迟未能大举进场的背景下,股市仅以存量资金作为主导,自然会导致三个交易所之间存在价格波动的跷跷板效应。

  北交所新股冻资规模持续创新高,这个现象值得重视。资金本身具有强烈的逐利性,哪里有赚钱效应,资金就会跑向哪里。与此同时,在北交所新股冻资规模创新高的背后,也与北交所市场现金申购的模式有关,按申购数量优先进行获配新股,自然加剧了市场资金的分流影响。或许,北交所市场的打新规则需要适度调整,或参考沪深市场按照市值配售的方式进行打新,或恢复过去按照时间优先的形式获配新股,减少单一新股冻资对股市存量资金过多分流的影响压力。

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