现货连跌12天,期货再度跌破15万元/吨关口!碳酸锂这次“突破”有何不同?

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同时,主力合约持仓首次突破10万手,单日持仓大增12728手至10.7万手,单日增仓创上市以来新高。不过,从全部合约来看,主要是近月合约在下跌,远月合约跌幅不大。其中,LC2405、LC2406、LC2407跌幅均低于1%。

现货连跌12天,期货再度跌破15万元/吨关口!碳酸锂这次“突破”有何不同?

中信建投期货分析师张维鑫认为,碳酸锂期货主力合约再度跌破150000元/吨,是市场疲软环境下的自然结果。“从盘面来看,上周二反弹冲高后临近尾盘跳水,对多头信心造成较大打击,此后碳酸锂期价一直呈弱势下行状态。从价格来看,上周五已是LC2401合约自10月下旬以来第三次逼近150000元/吨关口,大概率会很快迎来方向的选择,而在当前背景下,向下的可能性大于向上。”张维鑫分析称,周一呈现“近月合约大幅下跌、远月合约跌幅不大”的态势,可以是对“强现实、弱预期”的一个修复,也说明了目前市场对120000—130000元/吨的底部支撑认可度较高。

此次碳酸锂期货主力合约下探和9月下旬首次跌破150000元/吨有何异同?

张维鑫认为,与9月下旬相比,本次跌破150000元/吨关口最大区别在于基本面的逻辑更牢固。“9月下旬跌破150000元/吨更多是短期情绪所致,相对来说彼时基本面形势偏好,上游减产挺价、下游旺季需求预期仍在,供需关系存在改善预期。此外,彼时矿价更高,成本支撑也更强。”张维鑫表示,过去一个多月时间,碳酸锂主力合约经历了逼近150000元/吨关口、触底反弹、冲高回落、底部振荡的过程后,多空双方都已按照自己的逻辑进行了充分交易,此时跌破150000元/吨,更接近于理性结果,后市大概率维持偏弱运行。

东证期货有色金属分析师陈祎萱分析称,与9月下旬的下跌相比,相同之处在于,青海盐湖的脉冲式供应释放均在短期内对现货市场形成显著压力,加剧市场悲观情绪。而回归供需基本面来看,近期供需矛盾缓和,去库逐步放缓甚至转入累库周期,与9月下旬供应缩量带来的去库周期不可同日而语。

国信期货研究咨询部主管顾冯达也认为,与上一轮碳酸锂期货跌破150000元/吨后空头离场不同的是,进入11月,碳酸锂期货再度逼近150000元/吨关口前后,出现持仓增加的情况,并伴随着碳酸锂现货价格持续下探,加之边际成本下降,澳矿谈判指引未来还有进一步下降空间。综合国内锂企复产推进、年尾上游可能面临累库压力等利空因素,可以看出此次跌破150000元/吨的步伐更“坚定”。

现货方面,碳酸锂报价依旧保持下行态势。据SMM数据,11月6日,电池级碳酸锂均价报价为159900元/吨,已连跌12日,近5日累计跌6020元/吨,再创两年新低。

从基本面看,顾冯达认为,随着11月碳酸锂供应端边际修复逐步明确,叠加矿端成本接连松动,使得碳酸锂市场下行力量再度增强。我国碳酸锂上游矿商及各头部冶炼企业近期复产消息增加,供应端边际修复逐步明确。比如,盛新锂能日前就在在互动平台上表示,致远锂业将于11月逐步恢复生产,萨比星矿山的首批锂精矿也将于近期陆续到达国内港口,公司也在加快非洲锂精矿的物流运输工作。同时,四川、江西等地前期检修减产的锂盐厂陆续传出复产消息,宁德时代枧下窝项目爬坡也逐月贡献增量。此外,据中矿资源公开消息,公司位于津巴布韦的矿于三季度末已经产出,预计11月中旬前矿将陆续到港投产。

“对于锂矿现货市场来说,近期盐湖拍卖也加剧了市场的观望情绪,下游买货仍以刚需为主,锂盐厂以长协订单出货为主,零单成交清淡。而从冶炼厂来看,目前江西地区减停产企业以代加工为主,开工率上修,周度产量有所增加。”顾冯达认为,国内碳酸锂供应端的边际恢复刺激期货增仓破位势头。

“考虑到终端(新能源车、储能项目)至锂盐需2个月左右的订单传导周期,10月或已是年内锂盐表需峰值。”陈祎萱透露,目前调研了解到的下游初步排产计划显示,11月材料及电芯排产均是小幅负增长,12月大概率进一步转弱。她认为,在此情况下,11月国内碳酸锂或延续低库存现状,但去库斜率将进一步放缓,而12月进入累库周期的确定性较高。

从成本端来看,在锂矿价格接连下调之下,外采矿项目利润皆有所修复。数据显示,截至11月5日当周,外采锂辉石项目成本约为172400元/吨、生产亏损约为9371元/吨,外采锂云母项目成本约为139000元/吨、生产利润约为24000元/吨,相较9月底利润均有所上修,锂辉石端由于矿价跌幅更大,故理论亏损缩减幅度高达85.5%。此外,Fastmarket报价显示,当下锂辉石精矿(6%)到港价已跌破2000美元/吨,而在阿根廷2024年预期放量和巴西、非洲矿增加下,澳矿份额被挤占的忧虑上升,成本支撑预计在未来进一步松动。

展望后市,顾冯达认为,在供应端边际修复明确下,预计短期碳酸锂主力合约仍有下跌空间,重点关注大厂放货情况和持仓情况,如有新的驱动,或将成为走出区间的契机。陈祎萱也认为,短期基本面角度仍偏弱,周内即将公布的智利10月出口数据或是新一轮供应冲击,短期LC2401合约或偏弱运行。但考虑到后续累库已在市场的基准预期内,在暂无新增超预期利空的情况下,LC2401合约下方空间或较为有限。

“锂盐厂成本与销售价格倒挂,是当前国内部分锂盐厂出现大幅减产的核心原因。未来碳酸锂的边际成本仍有往下松动的空间。”国泰君安期货分析师邵婉嫕也分析称,短期来看,130000元/吨或是碳酸锂较强的底部支撑价位;中长期来看,价格重心预计还会进一步下移。