59亿商誉高悬,“眼茅”爱尔眼科如何挽救声誉和股价?

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截至12月25日收盘,爱尔眼科股价为15.20元/股,最新市值为1418亿元,年内已缩水约800亿元

《投资时报》研究员  董琳

近日,广西贵港爱尔眼科医院(下称贵港爱尔)被曝出医生在“手术台拳打患者头部”的视频,该事件迅速引发热议。随后,贵港市卫健委立即开展调查。调查组认为,涉事医生的行为,已严重违反医疗机构从业人员行为规范。

天眼查信息显示,贵港爱尔成立于2015年5月,由爱尔眼科医院集团股份有限公司(下称爱尔眼科,300015.SZ)持有91.77%股权。2022年,贵港爱尔曾因医疗损害责任纠纷被人告上法院。2021年1月,该医院因违反《消毒管理办法》被贵港市卫健委予以处罚。

《投资时报》研究员注意到,在加速医院并购背景下,爱尔眼科近年来事件不断。经营规模的持续扩张,给该公司带来了商誉增加、品牌声誉受损及违规被罚等问题。财报数据显示,截至2023年第三季度末,爱尔眼科的商誉为59.01亿元,较上年同期增加11.86亿元。

值得关注的是,2023年以来,尽管业绩表现较为理想,但该公司在二级市场的股价却持续下行。截至12月25日收盘,爱尔眼科股价为15.20元/股(前复权,下同),最新市值为1418亿元,年内已缩水约800亿元。   

对于公司将如何提高旗下医院合规经营水平、如何应对商誉减值风险以及如何提振投资者信心等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至爱尔眼科相关部门,截至发稿尚未收到回复。

2023年以来,爱尔眼科股价走势情况(元/股)

数据来源:Wind

业绩与股价走势背道而驰

针对贵港爱尔出现的相关事件,爱尔眼科迅速发布声明称,医院集团对此高度重视,已迅速成立调查组进驻贵港爱尔,对此事进行复核调查。调查认为,涉事医生的行为,已严重违反医疗机构从业人员行为规范。

声明表示,事后医院没有按照集团规定及时上报,严重违反集团医疗安全管理规定。与此同时,调查组初步认定,贵港爱尔还存在其他严重违反集团规定的问题,应承担相应责任。对于以上情况,爱尔眼科已于12月21日下午免去贵港爱尔CEO职务,暂停院长(即手术医生)职务,两人均接受进一步调查。   

业内有分析认为,此次风波将会对爱尔眼科的声誉造成不利影响,导致患者对医院的信任度下降,进而影响医院的经营和发展。同时,如果该事件被证实存在医疗不当或违法行为,可能对医院的资质和信誉产生更严重的影响。

公开资料显示,爱尔眼科成立于2003年,主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜业务,目前,该公司医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等多地。2009年10月,爱尔眼科在深交所上市。2021年7月,该公司股价触及42.64元/股高点,总市值一度达到3900多亿元,被资本市场冠以“眼茅”之称。

进入2023年,爱尔眼科的营收和净利润均实现双位数增长。财报显示,前三季度,该公司实现营业收入160.47亿元,同比增长22.95%;实现归母净利润31.81亿元,同比增长34.97%;实现扣非后净利润31.05亿元,同比增长24.03%。

但与业绩增势不同,爱尔眼科的股价却从2023年初的34.89元/股一路下探。为提振市场信心,2023年5月,爱尔眼科抛出股份回购计划,拟以自有资金3亿元至5亿元(含本数)回购公司部分社会公众股份。10月26日,爱尔眼科再次发布公告称,在完成首次回购计划的基础上,进一步加大力度,拟使用自有资金2亿元至3亿元(含本数)以集中竞价交易方式再次回购公司股份,上述两次回购股份均将用于实施股权激励计划或员工持股计划。除此之外,自2023年8月23日起,该公司控股股东爱尔医疗投资集团有限公司自愿承诺未来6个月内不减持持有的公司股份。

上述方式并未对公司的股价起到有效的提振作用。12月21日,爱尔眼科股价盘中触及14.89元/股低点,创近三年来新低。而在股价不振的情况下,投资机构也纷纷出逃。据同花顺数据显示,截至2023年第三季度末,爱尔眼科主力持仓机构为200家,持股数量为48.38亿股,较公司2023年中报减少3.87亿股,持仓机构减少487家。    

2023年第三季度爱尔眼科主要会计数据

数据来源:公司财报          

持续收购,前三季度商誉高达59亿

《投资时报》研究员注意到,2014年,爱尔眼科宣布成立“上市公司+PE(私募机构)”型产业并购基金,即公司出10%左右的资金,然后由金融机构、金融公司和个人等出资剩余部分,该基金成立的主要目的就是孵化新医院。

在此模式下,爱尔眼科经营规模得以持续扩张。上市之初,该公司仅有19家连锁医院,而截至2023年6月30日,爱尔眼科境内医院数量已达229家,门诊部数量为168家。

进入2023年,爱尔眼科也并没有停止扩张的步伐。该公司在1月和9月分别以4.7亿元和8.6亿元相继收购了14家和19家医疗机构部分股权。11月30日,爱尔眼科再以2.99亿元总价收购了唐山爱尔、衡东爱尔等7家医院部分股权。至此,该公司年内累计收购40家医疗机构的股权。   

对于收购的目的,爱尔眼科表示,收购上述医院部分股权,有利于尽快完善区域市场布局,形成规模效应,进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系,巩固和提升公司的领先地位。

大举收购也使得爱尔眼科近年商誉持续攀升。财报数据显示,2020年至2022年,该公司商誉分别为38.78亿元、43.17亿元、54.58亿元;同比增速分别为47.01%、11.32%、26.42%。在此期间,爱尔眼科累积计提商誉减值的金额逐年走高,分别为7.88亿元、9.87亿元和11.27亿元。

截至2023年第三季度末,爱尔眼科商誉已达到59.01亿元,较上年同期再度增长25.14%。若并购的标的资产经营状况未达预期,爱尔眼科很有可能会面临商誉减值风险,从而对公司盈利造成不利影响。


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